迈克生物:化学发光免疫诊断领域具有领先优势



  事件:公司拟于2015年5月19日实施网上、网下申购。

  投资要点

  公司主营业务是自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品。公司专注于体外诊断产品的自主创新,自主研发生产的体外诊断产品已经取得注册证书247项,其中生化诊断产品141项,免疫诊断产品86项。另外,公司还代理日立、希森美康、伯乐、碧迪等国外知名体外诊断品牌。在自产和代理相结合的业务模式下,公司可为客户提供1500余种诊断试剂以及30余种诊断仪器,覆盖医院检验机构90%的常规检测项目。通过国际公认标准物质或参考方法的溯源,公司的诊断产品质量达到国际水平,已广泛应用于国内各级医院、疾病控制中心、体检机构、独立实验室、防疫站等,已覆盖国内二级以上医院3000余家。2014年公司实现收入9.19亿元,同比增长20%,试剂和仪器占比分别为83.4%和16.6%;自产产品和代理产品分别为45.12%和54.88%。

  体外诊断行业仍保持快速增长。从全球来看,体外诊断需求主要分布在北美、欧洲、日本等国,2012年市场规模约436亿美元,预计2018年将达到588亿美元。我国从2006年以来我国体外诊断行业保持15%的增长,2012年市场规模约167亿元。对比OECD人均体外诊断支出费用28美元,我国人均支出仅为2美元,因此未来数年体外诊断行业仍将保持15%-20%的年增长率。

  公司此次募投项目包括医疗及诊断仪器生产线项目、研发中心及全自动化学发光免疫分析测定仪及配套试剂产业化技术改造项目。项目达产后,公司诊断试剂产能达到500万盒/年;诊断仪器方面,大型仪器5000台/年,小型仪器约10000台/年。公司在国内率先推出全自动化学发光免疫分析测定仪并达到国际先进水平,在生化诊断、化学发光免疫诊断和POCT等方面竞争力将进一步提高。

  合理价值区间为67.2-76.8元。假设公司此次足额发行,总股本为18600万股,预计2015-2016年EPS为1.51元、1.92元,参考行业平均估值2016年35-40X,合理价值为67.2-76.8元。

  根据公司募集资金总额104850万元,新股按照3750万股计算,折合每股发行27.96元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。

  风险提示。体外诊断产品研发投入加大,研发及注册周期较长,存在较大的不确定性。代理产品销售收入占比近年来均超过50%,对品牌厂商授权的代理权依赖性较大。




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